如何把储蓄型保单的回报与国库券、SSB 和定存放在同一口径下比较

要把储蓄型保单与国库券（T-bill）、新加坡储蓄债券（SSB）或定存放在同一口径下比较，就是把每个选项都换算成同一持有期内的年化利率。先用储蓄型保单的保证部分，对照其他工具的保证利率，再分别考虑流动性、税务与保障机制。演示满期值不是收益率，6 个月国库券利率也不是 10 年期利率。大多数误导性的比较，都源于把这两者混为一谈。

三个常见错误

MoneySense 曾提醒，储蓄型保单有时被当作存款来推销（引文见对比页）。下面三个错误会让这种混淆更严重：

1. 拿演示利率去比存款利率。 新元分红保单利益说明书中的 4.25% 与 3.00%，是 LIA 允许保险公司为分红基金假设的投资回报率。LIA 写明，这两档利率"纯属演示用途，并不代表回报的上限或下限"。它们不是保单的回报。分销、费用、保险成本与股东分配等扣减要先扣除。
2. 拿总额去比保证数字。 演示满期值包括非保证红利，而定存或 SSB 的利率是合同约定的。只有储蓄型保单的保证栏，才是同一类数字。
3. 比较不同的期限。 6 个月国库券收益率，说明不了你滚动投资十年能赚多少。储蓄型保单第 3 年的价值，可能远低于满期时的价值。

第 1 步：对齐期限与现金流

从储蓄型保单的保单期限与缴费方式出发，按同一期间构建每一个替代方案：

• 趸交： 今天一笔流出，期满一笔满期流入。把它与同一期限内放入 SSB、或滚动投资国库券或定存的一笔整数比较。
• 期交： 缴费期内每年流出，满期时一笔流入。把它与在相同日期存入相同金额比较。
• 预期型储蓄型保单与年金： 把每一笔期间给付按其日期计入。

如果你可能在满期前用钱，再加一个期限，例如第 5 年，用退保价值做同样的比较。退保价值与回本年份一节说明了在哪里找到这些数字。

第 2 步：分别按保证值与演示值计算 IRR

内部收益率（IRR）是让你所付款项的现值等于所收款项现值的年利率。趸交时，IRR = (满期值 ÷ 保费)^(1 ÷ 年数) − 1。期交时，用电子表格的 IRR 函数计算带日期的现金流。

假设示例，仅作说明（不基于任何产品）： 一份 10 年期新元趸交储蓄型保单，保费 S$100,000。

由此得出两点。第一，只有 1.14% 是合同下确定的，因此应该拿这个数字去对照国库券、SSB 和定存的利率。第二，演示 IRR（2.01% 与 3.05%）低于演示利率（3.00% 与 4.25%）。这一差距反映的是保单的成本，LIA 的利益说明书版式把它列为"扣减影响（Effect of Deductions）"与"总分销成本（Total Distribution Cost）"。期交的例子也是同样的算法：假设每年缴费 S$10,000、连缴五年，第 10 年末保证给付 S$54,000，IRR 约为 0.97%。

第 3 步：为国库券、SSB 与定存的再投资定价

各项基准的当期数字集中保存在对比页一张注明日期的表格里，每月检讨。这里要关注的是：在 10 年期限内，每种利率有多少是固定的。

对 10 年期储蓄型保单而言，SSB 是最接近的保证基准。它的 10 年平均回报在申购时固定，由新加坡政府支付；例如 MAS 2026 年 11 月期显示，持有 10 年平均每年 2.45%（MAS，2026 年 10 月 1 日）。国库券与定存有再投资风险：今天的收益率只适用于一个期限，未来的滚动利率未知，可能更高也可能更低。公平的比较，要么测试一个滚动利率区间，要么以当时可得的 SSB 时间表作为 10 年期锚点。在上述假设示例中，1.14% 的保证 IRR 低于 2.45% 的平均值。演示 IRR 则取决于不保证的红利。

第 4 步：流动性与提前退出的成本

同口径的表格必须列出每个选项在提前退出时能拿回多少：

• SSB："可在任何月份赎回，提前退出投资不会被罚款"（MAS）。你拿回本金加应计利息。
• 国库券： 持有至六个月或一年到期。到期前卖出取决于二级市场。
• 定存： 提前支取通常会损失部分或全部利息，视银行条款而定。
• 储蓄型保单： MoneySense 指出"提前终止可能造成亏损"。LIA 分红保单指南提醒，如果在早期退保，你"可能损失全部或几乎全部已缴保费"。

对期交计划，要核对保证退保价值在哪一年首次达到已缴保费总额，并在做出承诺之前先把流动储备留出来。

第 5 步：税务与保障机制

对多数新加坡居民个人而言，这些替代工具的利息不征税，因此通常按税前口径比较。储蓄型保单的税务口径请向 IRAS 确认；如果你在境外纳税，请核对所在国家或地区的规则，它们可能改变比较结果。

同口径比较模板

复制这张表，用你手上的报价填写：

对于看重固定满期日、强制储蓄或保险成分的人，储蓄型保单仍可能合适。目的在于看清这些需要付出多少收益率与流动性的代价，而不是证明哪种产品更好。功能的并列比较见对比页，各项数字在哪里找见如何读懂利益说明书。如果你希望有人帮你复核手上报价的 IRR，可以通过本站联系方式登记需求。